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Jun 07, 2023

La mossa di Fitch mette in luce il rischio del debito americano mentre si attenua la paura della recessione

La mossa di Fitch Ratings di declassare il credito governativo statunitense ha rinnovato l’attenzione sulla traiettoria del debito nazionale, proprio mentre la più grande economia mondiale si sta scrollando di dosso le previsioni di un imminente

La mossa di Fitch Ratings di declassare il credito governativo statunitense ha posto una rinnovata attenzione sulla traiettoria del debito della nazione, proprio mentre la più grande economia mondiale si sta scrollando di dosso le previsioni di un'imminente recessione.

La scorsa settimana, il presidente Jerome Powell ha affermato che la Federal Reserve non si aspetta più una recessione negli Stati Uniti, anche dopo gli aumenti dei tassi di interesse più aggressivi degli ultimi decenni, e anche gli economisti della Bank of America Corp. hanno annullato le loro previsioni di recessione. Continuano ad arrivare prove di una forza duratura tra i consumatori e le imprese: i dati pubblicati mercoledì hanno mostrato che le aziende statunitensi hanno creato più posti di lavoro a luglio del previsto.

Tutto questo è in netto contrasto con il 2011, quando S&P Global Ratings ha privato gli Stati Uniti del rating AAA. Allora l’economia stava uscendo dalla crisi finanziaria globale e la disoccupazione era intorno al 9%. Ora è al 3,6%, vicino al livello più basso degli ultimi decenni.

La decisione di Fitch di abbassare il livello di credito sovrano statunitense di livello uno da AAA a AA+ evidenzia l’accumulo di debito che gli Stati Uniti hanno accumulato negli ultimi anni, in gran parte a causa degli stimoli pandemici e dei tagli fiscali. Più recentemente, il governo ha anche lanciato programmi di investimento per infrastrutture, tecnologia ed energia pulita. Nel frattempo il costo del denaro è salito alle stelle mentre la Fed ha spinto i tassi di interesse al livello più alto degli ultimi 22 anni.

Fitch prevede che il debito americano raggiungerà il 118% del prodotto interno lordo entro il 2025, circa tre volte superiore alla media del 39% tra i paesi a cui è stato assegnato il rating AAA di prima classe. Si prevede che il rapporto aumenterà ancora di più nel lungo termine. Ciò potrebbe portare a decisioni difficili per le future amministrazioni della Casa Bianca, dicono gli analisti.

"Alla fine, se il deficit non verrà contenuto, le tasse verranno aumentate al punto che il motore dell'economia statunitense, l'importantissimo consumatore, avrà un reddito discrezionale considerevolmente inferiore", ha affermato Quincy Krosby, capo stratega globale di LPL Financial. .

Il deficit di bilancio degli Stati Uniti è salito a livelli record quando il governo ha speso ingenti spese per sostenere le famiglie e le imprese mentre il Covid bloccava l’economia. L'anno scorso si è ridotto, ma ora si sta nuovamente allargando.

Il deficit federale ha raggiunto 1.400 miliardi di dollari nei primi nove mesi dell’anno fiscale in corso, quasi il triplo rispetto all’anno precedente. Questa settimana il Tesoro americano ha aumentato le sue previsioni di indebitamento per il trimestre in corso a 1.000 miliardi di dollari, ben al di sopra dei 733 miliardi di dollari previsti a maggio.

"I dati giornalieri del Tesoro per tutto il mese di luglio hanno mostrato un andamento piuttosto debole delle entrate", ha affermato Michael Englund, capo economista di Action Economics LLC.

Il declassamento di Fitch è un segnale che gli Stati Uniti hanno bisogno di mettere in ordine il proprio processo di bilancio prima di quello che sembra un altro scontro politico questo autunno, e forse un altro shutdown del governo, ha affermato Mike Skordeles, capo dell'economia statunitense per Truist Financial Corp. I legislatori a giugno hanno faticato concordare l'innalzamento del tetto del debito pubblico, anche se alla fine lo fecero.

Il deficit americano è in crescita da anni, con scarsi progressi nel corso delle diverse amministrazioni presidenziali, e Fitch sta dicendo ai politici di entrambi i partiti che "nessuno di voi ha la volontà politica di farlo", ha detto Skordeles.

Il segretario al Tesoro Janet Yellen ha definito il downgrade “arbitrario” e “obsoleto”. Yellen ha sostenuto che invece di guardare al rapporto debito/PIL, una misura migliore della sostenibilità è il pagamento degli interessi aggiustati per l’inflazione come quota dell’economia – e questo parametro non ha fatto lampeggiare segnali di allarme.

L’agenzia di rating prevede ancora una lieve recessione negli Stati Uniti nel quarto trimestre di quest’anno e nel primo trimestre del 2024, secondo Richard Francis, co-responsabile dei rating sovrani americani di Fitch, intervenuto mercoledì in un’intervista televisiva a Bloomberg.

La decisione di downgrade ha esaminato le previsioni di recessione. James McCormack, responsabile globale dei rating sovrani e sovranazionali per Fitch Ratings, ha affermato in una risposta via email alle domande che il downgrade si basava sulle prospettive fiscali a medio termine, "che sono caratterizzate da deficit e debito pubblico in aumento", piuttosto che su previsioni di una potenziale recessione.